業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介:公司主要業(yè)務(wù)是玻璃深加工,自己并不生產(chǎn)玻璃,向上游企業(yè)采購(gòu)玻璃原板,通過(guò)印刷、鍍膜等工藝,生產(chǎn)家電彩晶玻璃、層架玻璃、太陽(yáng)能增透玻璃、TCO導(dǎo)電玻璃等。玻璃深加工工藝是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。
       半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅度預(yù)增:公司發(fā)布公告,預(yù)計(jì)半年報(bào)凈利潤(rùn)在4900-5200萬(wàn)元之間,較去年同期增長(zhǎng)127%-141%,每股收益在0.52-0.56之間,略超我們預(yù)期。業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的原因與我們之前強(qiáng)烈推薦的邏輯一致:一是公司年產(chǎn)150萬(wàn)平米彩晶玻璃的項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn),相關(guān)銷售收入大幅度增長(zhǎng),彩晶玻璃同比增幅預(yù)計(jì)達(dá)到60%左右;二是公司的光伏組件增透玻璃產(chǎn)銷兩旺(這一點(diǎn)我們已經(jīng)在之前的研究報(bào)告中用數(shù)據(jù)證明),增透玻璃銷售收入同比增長(zhǎng)約330%,今年全年銷售將超過(guò)300萬(wàn)平米;三是原材料玻璃價(jià)格走低,提升了公司毛利率。
       太陽(yáng)能玻璃是重要看點(diǎn):組件增透玻璃能提升光伏產(chǎn)品的透光率,進(jìn)而提高其功率和價(jià)值,是光伏行業(yè)做精做細(xì)和下游企業(yè)進(jìn)行效益挖潛的重要途徑,目前情況來(lái)看,該產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。公司目前正在廠區(qū)附近實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)建,該業(yè)務(wù)后續(xù)還將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng);TCO導(dǎo)電玻璃用在薄膜電池,做導(dǎo)電極,國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)幾家廠商能實(shí)現(xiàn)少量量產(chǎn),公司TCO產(chǎn)品有長(zhǎng)期的技術(shù)積累,目前跟強(qiáng)生光電合作,后續(xù)批量供貨存在超預(yù)期可能。
       盈利預(yù)測(cè)與投資建議:考慮各方面風(fēng)險(xiǎn)后,謹(jǐn)慎測(cè)算,我們上調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2011、2012年可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.97億元、12.85億元,可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10491萬(wàn)元、15634萬(wàn)元,每股收益分別為1.12元、1.67元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為27倍、18倍,公司的TCO導(dǎo)電玻璃存在超預(yù)期表現(xiàn)可能,維持公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí),按照2012年25倍市盈率,目標(biāo)價(jià)42元。 
       風(fēng)險(xiǎn)提示:下半年經(jīng)濟(jì)前景的不明朗,家電玻璃銷售低于預(yù)期;光伏行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)度低于預(yù)期,影響到公司增透玻璃銷售;TCO等新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。