第一，彩晶+增透產銷量持續(xù)擴大，營業(yè)收入穩(wěn)定增長

　　報告期內，公司營業(yè)收入大幅增長，同比增速為41.59%，其主要原因是：

　　公司年產150萬平米彩晶玻璃項目產能繼續(xù)釋放。上半年彩晶玻璃收入占總收入比例最大，為43.88%，受海爾、新飛等主要客戶采購量大幅增加所致，同比增長了65.76%；

　　第二，毛利率同比大幅上升，業(yè)績增速大超營收增速

　　盡管營收同比增速只有41.59%，但歸屬母公司凈利潤同比增速高達135.66%，主要原因有：

　　上半年，公司產品彩晶玻璃和蓋板、層架玻璃的主要原材料浮法玻璃價格不斷下滑，加上產品銷售良好，使公司毛利率同比大幅上升，從去年同期的24.98%上升至30.98%，增加了6個百分點，其中彩晶玻璃毛利率提升了超過8個百分點。

　　第三，鞏固彩晶業(yè)務的同時，繼續(xù)向太陽能玻璃業(yè)務挺進

　　公司是國內家電玻璃的龍頭，主要包括層架、蓋板玻璃、彩晶玻璃，其中彩晶玻璃收入占比最大，盈利能力最強，上半年毛利率高達44.56%，市場份額高達35%，未來主要規(guī)劃是占領高端。上半年，年產150萬平米彩晶玻璃募投項目的產能已經釋放，目前公司產能已達280萬平方米。公司利用超募資金在四川再投建的150萬平米彩晶玻璃生產基地也正在建設中，下半年就能開始部分投產。根據《2010-2011年國內重點城市冰箱市場白皮書》預測，2011年國內冰箱整體規(guī)模預計同比增長10%，空調全年增速將達到27%。在下游需求持續(xù)增長的帶動下，下半年彩晶業(yè)務仍將是公司業(yè)績的主要貢獻者。

　　第四，維持“謹慎推薦”評級

　　上半年浮法玻璃價格的持續(xù)下滑帶來了公司盈利能力的上升，毛利率較去年同期上升了近6個百分點。下半年我們判斷浮法玻璃價格仍將在底部區(qū)域徘徊，公司玻璃產品的毛利率理應好于同期水平。另外，公司的傳統(tǒng)業(yè)務彩晶和增透玻璃產能仍在高速擴張中：下半年四川基地150萬平米或將部分投產，增透玻璃也在邁向600萬平的目標。往后看，期待TCO玻璃的量產和為此配套的2800萬平米超白浮法基板玻璃?；诖?，我們看好公司未來的持續(xù)發(fā)展，預計2011-2013年EPS分別為1.10、1.61和2.42，對應PE分別為29.8、20.3和13.5倍，維持“謹慎推薦”評級。

　　風險提示：光伏行業(yè)復蘇和TCO玻璃量產低于預期