"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
信義玻璃目前主要生產(chǎn)及銷(xiāo)售建筑玻璃、汽車(chē)玻璃、浮法玻璃以及太陽(yáng)能應(yīng)用玻璃；其中汽車(chē)玻璃和建筑玻璃的毛利率是相對(duì)較高的，分別為42%和35%。受惠于中央推動(dòng)城鎮(zhèn)化政策，加上季節(jié)性因素，每年初各地紛紛開(kāi)始建筑動(dòng)工，相信建筑玻璃將因應(yīng)需求突然急升而漲價(jià)，令玻璃行業(yè)利潤(rùn)急速膨脹。
擴(kuò)節(jié)能玻璃整體毛利率升
最值得關(guān)注是，中央推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展的同時(shí)，亦強(qiáng)調(diào)節(jié)能、減排、環(huán)保的重要性。在建筑方面，實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保最有效的渠道必定是運(yùn)用節(jié)能玻璃，即LOW-E玻璃。該股目前是中國(guó)最大的LOW-E節(jié)能建筑玻璃供應(yīng)商之一，占中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)17%。該股目前正在策略性地集中生產(chǎn)該款節(jié)能玻璃，把2012年產(chǎn)能提升至1,900萬(wàn)平方米?；诠?jié)能玻璃是建筑玻璃中毛利率較高的產(chǎn)品，有助帶動(dòng)該股的整體毛利率提升。
汽車(chē)玻璃市場(chǎng)大致分為兩大塊，分別是替換市場(chǎng)和OEM原廠市場(chǎng)。
汽車(chē)玻璃占全球份額21%
在替換市場(chǎng)方面，該股目前是中國(guó)汽車(chē)玻璃替換市場(chǎng)上最大的供應(yīng)商，而且市占率不單在中國(guó)，全球市占率更高達(dá)21%，網(wǎng)絡(luò)遍布超過(guò)130個(gè)國(guó)家，玻璃對(duì)應(yīng)多達(dá)6萬(wàn)種車(chē)款。由于玻璃是汽車(chē)中較大的消耗品，加上國(guó)產(chǎn)玻璃價(jià)格便宜，所以替換市場(chǎng)在國(guó)外的需求非常穩(wěn)定，一直為該股帶來(lái)非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流。在OEM原廠市場(chǎng)方面，該股于前年與全球第6大的國(guó)際汽車(chē)玻璃生產(chǎn)商PGW成立合營(yíng)公司，此舉將有助提升其品牌效應(yīng)，有望成為未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力之一。
鑒于建筑活動(dòng)的復(fù)蘇以及季節(jié)性因素帶動(dòng)，筆者預(yù)測(cè)明年建筑玻璃業(yè)務(wù)的毛利率將升至40%，加上其行業(yè)龍頭地位以及擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流，給予該股9個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.8元。以周四收市價(jià)5.44元計(jì)算，相等于預(yù)測(cè)市盈率15倍，股息率2.1%。
