玻璃停窯比例情況創(chuàng)歷史高點,全國玻璃價格近期普遍上漲。自去年三季度后玻璃企業(yè)停窯潮在今年一二季度持續(xù),目前國內冷修+停產(chǎn)產(chǎn)能比例達22.2%,生產(chǎn)線比例28.3%,已超過上一周期09年4月份明的歷史高點。行業(yè)供給明顯收縮情況下,再加上二季度需求略有回暖,近期各地玻璃價格普遍上漲。其中以華南最為突出,部分企業(yè)白玻已漲至1600元/噸;北方企業(yè)反映稍晚,但近期價格也開始小幅上漲,企業(yè)盈利最差時期已經(jīng)過去。
      利潤低點出現(xiàn)在1季度,短期玻璃盈利將回升至盈虧平衡點,之后或在平衡點附近震蕩至年底或明年初。我們年初對于玻璃行業(yè)2012年1季度將是未來3-5年利潤低點的判斷逐漸被證實;預計3季度時玻璃行業(yè)整體的凈利率將由今年1-2月份的-5%逐步回升到0%附近。但由于宏觀經(jīng)濟在下半年和明年上半年出現(xiàn)強勁回升的可能性不大,預計行業(yè)復蘇也是溫和的復蘇。另外,由于還有24條已建生產(chǎn)線等待點火,我們企業(yè)盈利在達到盈虧平衡后利潤率回升的速度會明顯放緩,行業(yè)將在盈虧平衡點附近至少震蕩到今年年底甚至明年一季度。
      期貨推出之前1-2周玻璃板塊存在短期的交易性機會。09年鋼鐵和PVC期貨推出之前的1-2周內,兩個板塊分別上漲14.07%和10.47%。而目前玻璃行業(yè)的基本面與當時鋼鐵和PVC行業(yè)從底部回升的基本面十分類似。我們預計在玻璃期貨推出之前玻璃板塊也將存在短期交易性機會?？申P注彈性較大的金晶科技、旗濱集團、中航三鑫等品種。
      企業(yè)長期股價表現(xiàn)更依賴于基本面和股票的估值。就我們預期的行業(yè)復蘇力度和目前玻璃板塊整體30倍以上的動態(tài)PE估值而言,整體板塊長期投資的時點并未到來。長期在行業(yè)里明顯具有競爭力的南玻A、旗濱集團和亞瑪頓都可等待長期投資機會出來以后,進行戰(zhàn)略性建倉。
      風險提示:
      期貨推出前短期交易性機會將明顯受到當時市場環(huán)境的影響;
      行業(yè)需求復蘇低于預期。