在12月9日政治局工作會議之后，12月14日-16日中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，會議對2016年經(jīng)濟(jì)工作做了總結(jié)并對2017年經(jīng)濟(jì)工作做了部署;對建材行業(yè)而言，有幾點(diǎn)值得重點(diǎn)注意:

 

　　第一，房地產(chǎn)的政策取向從去年的刺激變成今年的抑制(“房子是用來住的，不是用來炒的”)，房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期(估值)將受到壓制，對房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈股票而言，向上有天花板;當(dāng)然，從基本面來看，我們并不認(rèn)為2017年會大幅惡化，2016-2017年可類比2013-2014年，2017年雖然預(yù)期和趨勢向下，但是降幅有限(一方面房地產(chǎn)銷售傳導(dǎo)到新開工需要一定時間傳導(dǎo)，另一方面新開工彈性變低)。

 

　　第二，深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”供給側(cè)改革，去產(chǎn)能可能過渡到鋼鐵、煤炭之外的產(chǎn)能過剩行業(yè)(“同時用市場、法治的辦法做好其他產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)去產(chǎn)能工作”)，水泥和平板玻璃每年都是被列入產(chǎn)能過剩行業(yè)，若有強(qiáng)力政策出臺，有今年煤炭、鋼鐵的參照，將容易形成較好預(yù)期，我們后續(xù)將緊密跟蹤水泥和平板玻璃行業(yè)政策變化。

 

　　第三，區(qū)域政策關(guān)注京津冀協(xié)同發(fā)展和東北振興，水泥是區(qū)域性定價產(chǎn)品，區(qū)域上若有重大政策刺激，有利于該區(qū)域水泥價格。

 

　　第四，國企改革，尤其是混改，上升到新的高度(“加快改革步伐”、“深化國資國企改革”，“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”)，建材行業(yè)有一些混改的央企和地方國企。

 

　　總的來說:1)房地產(chǎn)政策基調(diào)以抑制為主，強(qiáng)化了房地產(chǎn)銷售進(jìn)入下行周期的判斷，未來1-2個季度，對于房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈，我們對2017年行業(yè)基本面/業(yè)績不悲觀，但是由于預(yù)期和趨勢往下，對行業(yè)整體維持“中性”(震蕩)觀點(diǎn)。我們也會同時關(guān)注“去產(chǎn)能”政策變化，一旦有重大政策出臺，我們也將根據(jù)對基本面的影響，實(shí)時修正對行業(yè)的判斷。2)考慮到財政政策仍積極(對應(yīng)水泥基建需求)和區(qū)域政策(京津冀最確定，東北值得關(guān)注)，水泥局部區(qū)域需求仍值得看好，疊加明年可能出臺“去產(chǎn)能”政策，我們中線繼續(xù)看好冀東水泥。3)國企混改上升到新的高度，我們自下而上重點(diǎn)關(guān)注的山東藥玻和亞泰集團(tuán)，同時都是地方國企混改標(biāo)的，明年值得重視;同時建議持續(xù)關(guān)注中國建材系旗下公司新的進(jìn)度和其他地方國企情況。